近期市場消息不利於加元。油組上周突然宣布推遲到11月30日才舉行大會討論產量問題，事件觸發市場憂慮組織內對減產可能出現分歧。至於加央行行長暗示加息周期見頂亦屬利淡。但一點相當明顯，近月所見相對同屬商品

新西蘭國家黨終成功籌組聯合政府。總理盧克森在其大選政綱中曾揚言會增加移民人數及及會容許外國人購當地物業，以盡快把新西蘭經濟扭轉過來。假使上述方案真的如實推出，料有助推動當地經濟，利紐元長遠走勢。紐元初

加息無助遏抑澳洲當地熾熱樓價。據澳洲房地產諮詢公司CoreLogic數字顯示，當地11月平均樓價攀至歷史高位。另外澳央行行長指，當地通脹似是受到內需推動。既是如此，即加息或會是最有效控制通脹方法。在市

從美聯儲局公開11月初議息會議記錄顯示，聯儲局並未完全放棄加息，這使美國10年債息跌勢得以喘定。當美日債息差距停止收窄這會限制日圓升值能力。另日本10月核心年通脹率雖從前值2.8%升上2.9%水平，但

為應對明年大選，財長候俊偉在其「秋季預算聲明」宣布減稅。盡管如此，候俊偉仍把2024年全年GDP增長預期下調至只有0.7%。另外英統計署指，2022年英國淨移民達74.5萬歷史高位。英國人民抗拒外來移

荷蘭屬疑歐派的自由黨雖上台執政，但由於其在荷蘭國會中只取得25%議席，相信難真正推動脫歐公投。相反更值得大家留意，是次歐元從11月初約1.055美元起步上升，至今累積一定升幅，料歐元或暫需作整固，並於

美元跌幅已大，加上一些不利美元的地緣政局因素減退，料美元跌勢可暫緩。 隨美國加息周期有機會見頂，甚至於明年逐步邁向減息，這可視為不利美元因素。然而，從11月初當美滙指數還高見約107指數點水平，到11

論未來貨幣政策變化，歐美實質上不相伯仲，相信最終拖低美元是地緣政治。 論減息預期，市場對歐央行或美聯儲局的估計基本上分別不大，料兩央行同於明年5月或6月便開展減息周期，並預期兩央行全年減息幅度均為0.

美國10月通脹率急速滑落，增強市場對聯儲局明年5月減息預期。加元息率雖不及美元高，但仍達5厘水平，若美國有望明年減息對加元實屬利好。惟近期利淡油價消息充斥市場，也削弱加元表現。惟中東局勢變數大，料加元

七大貨幣中紐元息率與美元看齊於5.5厘。倘聯儲局真如市場預期於明年5月減息，紐元將成為最高息貨幣。面對着第三季通脹率達5.6%，料明年仍難減息。受惠中美關系改善及市場對美國明年減息預期，上周紐元曾試闖

最近利好澳元因素接踵而至。月初，先有澳央行加息。上周，當美國公布一個較低通脹數字後，市場更加相信聯儲局加息周期見頂。人民幣兌美元滙價亦見上升，內地作為澳洲主要出口市場，人民幣強有助內地吸納更多澳洲出口

日本10月貿易再現赤字，而其第三季GDP更見收縮2.1%。既日本經濟如此差勁，現處接近33年低位的日圓其能否扭轉劣勢，重點便惟有看美息變化。假如美息見頂，料可率先穩住日圓跌勢。待美息被市場確認回落，料

英國第三季GDP按季比為零增長，10月份零售銷售按月比又跌0.3%，連串經濟數字足以證實英經濟弱。幸好，英國10月CPI年通脹率從6.7%急降至4.6%，紓緩了英倫銀行不少壓力。但始終，4.6%並非一

歐元已突破了1.08美元阻力，料下一挑戰目標為1.11美元，而再一下目標料為1.14美元。看好歐元亦有基礎因素支持。預期美國加息周期見頂是其一。而油價急挫，降低歐洲對進口石油支付是其二。而就算歐美齊減

衡量貨幣滙率走勢，將從以往哪貨幣加息大，變為未來哪貨幣減息快。 本周市場焦點落在周五，看到最後一刻前，美國眾議院能否通過拜登政府的2024年度財政預算案，以避免美國政府出現停擺。從美國最近公布的一系列

據彭博數字顯示，油組整體油產量自7月見底後，連續反彈了三個月。雖產量反彈幅度不顯著，但足以使油價跌並拖累加元回落。由於歐美冬季將致，加上以巴亂局有擴散可能，料油價以至加元於低位具反彈潛力。料加元於1.

澳紐經濟緊跟中國，因此澳紐貨幣常被視為最能反映內地經濟的代表。據媒體報道，本周三（15日）中美領導人將有機會會面。經歷了貿易、科技、金融等多年紛爭，假若中美雙方稍作和解，使內地投資氣氛改善，料同可為澳

面對當地熾熱樓市及高通脹率，澳央行於上周議息會後宣布加息0.25厘，把其息率推上4.35厘水平。對於會否進一步加息，市場期盼雖不高，但明年全年，市場也不預期澳央行會減息。但面對內地出口仍弱及商品價格受

本周，日本有兩重要經濟數字公布，分別是周三第三季GDP及周四10月貿易平衡。市場對該兩數字公布不存厚望，預期日本GDP將收縮及貿易將繼續出現赤字。日本內在基礎因素雖差，無奈日圓已處33年低位，後向重點

英國第三季GDP按季比為零增長，按年則微弱增長0.6%。明顯，英經濟似正逐步邁向收縮。這使日後更難加息。按利率期貨價格顯示，現市場估計英國加息周期已見頂，但基於當地通脹實在高，這使英國亦難減息，料英國

美國政府會否於本周五（17日）後停擺將成市場焦點。倘這情況一旦發生，導致美國經濟受損料將同時削弱聯儲局日後加息能力，屆時不排除會加快美元下跌壓力。由於美元與歐元是相對，若上述情況出現，將有利歐元走高。

當美元利好因素逐漸被消化，提防利淡因素逐一浮現，美元弱勢將會顯露。 自9月底至今，美滙指數便一直橫行於約105至108區間。期間，就算美國公布第三季GDP大幅增長4.9%，又或美國10年債息上穿5厘時

加元上周於1.39兌1美元水平作急速反彈非無因。首先，這是過去一年加元的重要技術支持位。其次，現今油價並不低，惟歐美冬季臨近及中東局勢不穩等都利支撑油價以至加元。而聯儲局加息周期有望見頂亦利加元走強。

新西蘭第三季失業率攀至3.9%的兩年高位。數字反映當地經濟弱的一面，亦增強市場對紐元息率見頂看法。紐元內在基礎因素雖弱，但隨市場同時增強對美國加息周期見頂想法，及盼望中美領導人會面有助改善中美關係以至

據CoreLogic數字指，澳洲房住樓價自今年1月見底後反彈7.6%，現距離樓價歷史高位只差0.5%。早前報道澳洲9月年通脹率重上5.6%，明顯澳洲的4.1%息率不足以遏抑過熱樓市及通脹，上述數字公布

於10月底議息會，日央行把來年通脹預期提升至2.8%，首次高於該行制定的2%通脹目標，即已為日後加息開綠燈。另日本財金官員亦接連對弱日圓發出警告。而聯儲局11月停加息後亦增強了市場對美息見頂預期。日圓

英倫銀行估計，今年第三及第四季GDP按季增長將分別只有0%及0.1%。這解釋為何面對着6.7%高通脹率，英倫銀行於上周議息會還不作加息原因。相對一籃子貨幣，英鎊仍屬偏高，限制往後上升能力。料英鎊暫於1

為免損害聖誕銷情，不論聯儲局加息周期見頂與否，料聯儲局不會輕率於12月14日議息會加息。再下一次聯儲局議息會有待明年2月1日，假使上述分析正確，期間在缺乏加息支持下料對美元不利，相反可對歐元看高一綫。

論經濟及貨幣政策前景，美元理應強勢，但隨着美國捲入中東戰爭機率增加，提防美元強勢將會逆轉。 美國經濟表現確實亮麗，其第3季GDP增長4.9%。相比之下，歐元區10月綜合PMI卻降至46.5水平，是自2

加央行在其季度經濟報告中預測，今年當地全年經濟增長將只有1.2%，較7月當時估計有1.8%增幅還低。事件令市場更加相信加央行的加息周期見頂。另邊廂，美國第三季GDP大幅升4.9%，這與加拿大型成強烈對