美國公布最新核心通脹回落，市場相信當地加息周期見頂不遠。 亞洲各國明年貨幣政策周期將會逆轉向下，方向與去年俄烏戰爭爆發後需頻作加息迥異。市場估計區內藉疫情崛起的印度和印尼兩大新興國家經濟增長強勁，具條

日本經濟數據雖短期轉弱，惟政策上仍有利推動經濟發展，投資者仍熱衷投資，料可為市場帶來上升動力。 美國上周公布10月份消費者物價指數（CPI）按月持平，市場預期加息周期已見頂，帶動環球股市做好。日本經濟

市傳英偉達（美：NVDA）將推3款專供內地市場新芯片，倘消息屬實，有助鞏固於全球AI芯片領導地位。 現美股「科技七雄」包括蘋果（美：AAPL）、微軟（美：MSFT）、亞馬遜（美：AMZN）、Alpha

美聯儲局上周議息會議後決定凍息，聯邦基金利率目標維持在5.25至5.5厘，符合市場預期。 鮑威爾未有否定進一步加息的可能，亦提到金融及信貸條件經已收緊，市場普遍認為12月凍息機會高達8成。自9月以來美

美國10年國債息再逼近5厘，打擊風險資產，拖累全球股市受壓，美國科企雲收入增長亦出現分化。 受到美滙走強及美股下跌影響，亞洲區內股滙上周持續受壓。日圓兌美元升穿150關口後掉頭，市場擔心月底日本央行，

過去數十年全球汽車工業曾是歐美天下，惟內地已追趕上來。 內地不甘於代工角色，2001年起率先啟動汽車重大科技專項，包括燃料電池、混合動力和純電動汽車，配合多能源動力總成控制等發展。2007年更正式規範

美國銀行股業績期展開序幕，上周率先公布業績包括摩通（美：JPM）、花旗（美：C）及富國（美：WFC）。 三者收入及盈利皆優於預期，帶動銀行股板塊上周尾段上漲，費城銀行指數（BKX）則先衝高至78以上水

美國債息近期「短降長升」，拖累長期國債價格近期大幅下滑。 美國於2020年5月中發行的美國30年國債，其價格至今已跌超過50%，10年期國債價格，也自2020年3月高位下跌46%，加上近十多年10年期

踏入新季度，市場料美聯儲將延長貨幣政策緊縮周期，加上能源及農產品等大宗商品價格續升，通脹風險未消，實際利率將維持高水平。 相信高息環境尚需維持一段時間，環球各地經濟面對升息周期及通脹上升，衝擊逐步浮現

近年美國及環球企業回購股份漸趨普遍，亦成為支撑股價回升的其中一個原因。 過去5年標普500指數內成分企業，累積近3.9萬億美元回購股份，該金額高於這些企業同期支付2.5萬億美元股息。雖然去年美國上市企

內地近月經濟增長趨放緩，剛公布8月固定資產投資增幅遜色，房地產投資跌幅擴大及住宅銷售轉跌。 幣策組合拳自上月底陸續出招，拉動人民幣反彈和提振市場氣氛，惟相信修復動力，需要進一步增強才能擺脫弱勢。剛於8

軟銀集團旗下芯片設計企業Arm Holdings（ARM）即將進行IPO。 市場關注ARM定價區間範圍及目標估值，能否成為下一個英偉達（美：NVDA）。市場估計ARM上市估值，最終介乎500億至600

今年上半年美股七雄（Magnificent Seven）為標指貢獻大部分升幅。 七雄中包括五大傳統科技股「FAMGA」，即facebook母企Meta（美：META）、蘋果（美：AAPL）、微軟（美：

金磚國家自2010年以來首次擴容，早前已有19個國家，表達有意加入。 沙特、伊朗、埃及、阿根廷、埃塞俄比亞和阿聯酋獲邀加入，並於上周在約翰內斯堡舉行的峰會上，同意將金磚國家擴容。金磚國家近年積極推動使

美國國債孳息率持續攀升，環球政府債券孳息率亦升至15年高位。 美聯儲局公布上月會議紀錄顯示，大部分官員認為通脹仍存在顯著上行風險，暗示可能需進一步加息，其中部分鷹派取向的官員更表示，就算最終開始減息，

拜登簽署新投資限制令，料會刺激中資科企加碼搶購芯片。 美國總統拜登上周正式簽署行政命令，其主要目標是開發芯片設計軟件和工具的內地企業，限制後者從美國獲取投資資金和技術知識，主要涉及半導體、量子計算和人

評級機構惠譽突然將美國政府主權評級，由最高級別「AAA」下調一級至「AA+」，預計未來3年美國財政將惡化。 消息引發資金避險情緒一度升温，除避險資產包括日圓及黃金上升外，環球股滙全綫下挫，美債反覆價跌

歐美加息周期接近尾聲，日本央行亦開始縮減寬鬆貨幣政策力度，或影響全球資金流向。 日本央行將短期利率維持在負0.1厘水平，並放寬孳息率曲綫控制（YCC），靈活控制當地10年期國債孳息率，於目標區間在0的

隨着美國上月通脹顯著回落至3%，美滙指數失守100大關，市場認為7月份將是最後一次加息，或接近見頂，美元有機會見頂展開新跌浪。 筆者認為設局上尚有變數，事實上自2020年起，疫情使美國大量進口物資，惟

美國通脹壓力稍為降温，市場憧憬聯儲局加息壓力下降，美滙指數上周曾跌穿100關口，創近14個月新低。 市場押注美息接近見頂，有利非美貨幣持轉反彈。據美國商品期貨交易委員會（CFTC）數據顯示，對冲基金自

聯邦基金利率上端由去年7月的1.75厘，急升至現時的5.25厘。踏入下半年，不少投資者曾憧憬美國息口能見頂回落，不過年內美國經濟及勞工市場表現出乎意料強勁，核心通脹未有顯著回落。 鮑威爾明言尚有兩次加

回顧上半年地緣政治及全球央行偏鷹加息，成為環球股市上升阻力，及不同資產和市場走勢分化主因。 納指及標普500指數，上季分別錄13%及8.3%升幅。納指上半年更累漲近3成。有指環球股市常見「西升東降」現

年初印度股市走勢跑輸，落後於其他新興國家，主要受到歐美銀行業動盪波及。 美國沽空機構指控，印度首富旗下能源與基礎設施巨頭阿達尼集團（Adani Group）存在規模欺詐行為後，拖累同系數家企業的股票及

近期內地經濟數據增速減弱，令市場憂慮通縮壓力增加，大行紛紛削減年內內地GDP增長預測。 目前中國經濟面臨三大難題：消費者信心疲弱、樓市低迷、出口增長放緩。中央上周搶先減息、減稅後，再推出多個救市組合拳

全球汽車業已進入淘汰賽階段，機構投資者普遍認為具備新能源汽車核心技術的企業能在行業中突圍。 近年全球電動車銷量持續增長，市場關注相關供應鏈的項目。各國政府皆推出不同政策鼓勵零排放，帶動電動車使用普及性

五窮月下環球股市和板塊表現個別發展，並非全面走弱尋底，大部分科技股走勢跑贏傳統經濟股。 據EPFR Global數據統計，截至5月底單周計算，科技股基金錄得逾85億美元資金流入，創期內歷史新高，流入全

全球晶片戰再有升温迹象，除中國以國家安全為由禁止採購大型美企晶片作還擊，強化內地晶片國產化和技術自主供給外，日本政府也跟隨美國步伐，收緊對華出口半導體技術限制。 美國自去年10月開始，禁止14納米或更

日經指數上周突破30,000點大關，創52周高位，為2021年9月底以來首次，而東證指數亦刷新33年新高。 年初至今，日經及東證指數皆錄得顯著升幅，而近期日股跑贏大市，主因是當地地緣政治風險較低，內需

內地上月經濟數據較預期遜色，市場對內地經濟復甦力度擔憂加劇，在岸人民幣中間價亦創兩個月低位。 經過今年首季大規模投放，帶動個人大額消費上升後，內地上月社會融資規模增量1.2萬億人民幣，同期新增貸款只有

美國聯儲局落實加息0.25厘，議息會議後放鴿，暗示停止進一步加息，市場相信息口見頂幾成定局。 在減息方面，利率期貨雖顯示，年底前減息0.75厘機率高達8成，不過筆者相信最快於9月或第四季開始，才確認美